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中國工業氣體市場機會探討

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工業氣體因其下游應用領域涉及到國民經濟的諸多基礎行業,被稱為“工業的血液”,在國民經濟中有著重要的地位和作用。工業氣體廣泛應用于冶金、石油、石化、化工、機械、電子、航空航天等諸多領域,在國防建設和醫療衛生領域也發揮著重要作用。 然而,在宏觀經濟的低迷、增速的放緩、工業去產能,去庫存化的大環境下,工業氣體市場是否還有新的投資進入機會和增長點呢?這將是本文探討的主要問題。

工業氣體產業鏈

工業氣體的產業鏈主要包括四大環節:原材料和設備、氣體生產制造、氣體運輸和存儲、以及下游應用。目前設備、氣體生產制造和供應大都實現了一體化。

? 原材料和設備:原材料包括空氣、工業廢氣、化學產品等;設備包括空分設備、儲氣罐等

? 氣體生產制造:包括空分氣體、合成氣體和特種氣體

? 氣體供應:包括現場制氣/管道、大宗氣體運輸、氣瓶等

? 下游應用:主要包括冶金、化工和電子行業

從氣體種類上來說,空分氣體(氮氣、氧氣、氬氣)仍是工業氣體的主要產品,全球份額占一半以上,合成氣體(氫氣、二氧化碳、乙炔等)有35%左右,特種氣體(高純氣體、電子特種氣體)有8-10%的份額。從應用上來說,冶金用空分氣體較多,化工行業用合成氣體較多,而特種氣體更多用于電子行業。

從氣體供應角度來說,不同的供應模式有著不同的特點:現場制氣/管道模式適合巨量氣體采購客戶、合同鎖定期可長達15年;大宗氣體供應模式適合中等規模/中等距離的采購;而氣瓶模式適用于采購規模較小的情況,更靈活。

市場——保持快速增長

全球工業氣體市場近年來呈現穩步增長的態勢,2015年全球工業氣體市場規模為 984 億美元,2013 年至 2015 年工業氣體產業產值的復合增長率達到 7.6%。據統計,工業氣體行業增速是全球 GDP 增速的 2倍,按照此數據,我們估算2015-2018 年全球工業氣體增長率可達到7.3%,到 2018 年,全球工業氣體市場規??梢赃_到 1,220 億美元,市場規模穩步擴大。全球工業氣體市場的增長主要來自于發展中國家的工業化進程;同時,新能源(例如太陽能)的更多應用也驅動了全球工業氣體市場的增長。

我國工業氣體行業發展更迅猛,市場規模由2013年的820億元人民幣快速增長到 2015 年底的1,000億元人民幣,年均增長率高達10%以上。中國工業氣體行業在過去 10 余年獲得了長足的發展,但與發達國家相比,我國人均工業氣體消費量還處在較低水平,未來仍有很大的發展潛力。盡管有中國供給側改革的壓力,但受益于1)仍然高速增長的GDP (6-7%);2)“十三五”規劃重點發展八大行業,促進轉型升級,將會帶動工業氣體的相關高值下游領域,(例如電子行業);我們預計未來2-3年中國工業氣體行業仍將保持兩位數增長,在2018年達到1,350 億元人民幣。

此外,越來越多的中國客戶摒棄了大而全的思路,接受分工專業化思想,將制氣供氣進行外包(目前約為55%,遠低于發達國家的80%),將制氣流程外包對于用氣企業而言,可以節約大額的一次性設備購置支出,有效提高企業的資金使用效率。此外,將輔助業務外包能幫助企業專注于核心業務,分散風險。同時,供氣企業更專業的氣體運營能力將有效提升供氣的質量。這一趨勢給專業制氣供氣企業帶來了新的機遇。

圖1:中國工業氣體市場規模

信息來源:產業信息網、艾意凱分析

競爭態勢——外資主導,**企業仍有差距

目前中國工業氣體廠商有四大梯隊:

? **梯隊是**4大氣體公司(德國林德集團、法國液化空氣、美國空氣化工和德國普萊克斯);4家加總占據近半的外包氣體市場份額 ,每一家在華都有超過60億人民幣的銷售,并有50多個工廠

? 第二梯隊由5-7家廠商組成,包括**龍頭企業盈德和杭氧,也包括外資廠商諸如法國梅塞爾和日本大陽日酸。這個梯隊占市場30%左右的外包氣體市場份額,每家在華有20-60億人民幣的銷售,也有30-50個工廠

? 第三梯隊由20-30家**領先氣體廠商組成,包括金宏氣體,上海浦江特種氣體,南通天源氣體,開封空分等;這個梯隊的公司銷售額上億,共占市場10-15%的外包氣體市場份額,每家廠商的工廠數在10個左右

? 第四梯隊由1,000多家小廠商組成,總體占5-10%的外包氣體市場份額

目前中國工業氣體市場上,**企業無論從規模上還是技術上還無法和外資具體抗衡。以**巨頭杭氧為例,盡管杭氧是****家提供中大型空分裝置的廠商(6萬立方米/小時),2015年工業氣體銷售達到30億人民幣,在14個省市有27家氣體子公司;同樣針對一個80萬立方米/小時的裝置,美國空氣化工只需要16位操作員,而杭氧在廣西盛隆工廠配備了50位操作員,自動化程度距離世界**水平還有很大差距。

在這樣的競爭環境下,**企業只有通過持續的技術研發,不斷加強產品競爭力,并以價格和服務為賣點在部分市場和外資進行競爭。**民營工業氣體龍頭金宏氣體在2012年自主研發并成功大規模量產了純度達99.99999%的高純氨,在電子行業得到了廣泛的應用,改變了長期以來**企業主要依賴進口高純氨的局面,目前市場占有率達到50%以上。**企業間的整合收購也是發展主題,金宏氣體在2015年斥資1.63億人民幣收購和設立了7家工業氣體相關公司,并將持續走整合一體化道路。

下游行業——電子行業是機會點

在工業氣體三大下游產業中,冶金和化工行業均為產能過剩的傳統行業,而電子行業有三大特點1)需求增速快;2)氣體依賴度和技術要求高;3)競爭程度較低,將會是未來工業氣體投資的主要機會點。

工業氣體是超大規模集成電路、平面顯示器件、化合物半導體器件、太陽能電池、光纖等電子工業生產不可缺少的基礎性支撐性原材料,它們廣泛應用于薄膜、刻蝕、摻雜、氣相沉積、擴散等工藝。

需求增速快

以半導體行業為例,2015年全球半導體行業市場規模達到3,960億美元,2011 年至 2015 年的復合增長率達到 4.3%,未來五年,隨著數據處理、汽車電子、物聯網等行業的發展帶來更多的需求,半導體行業產值預期增速會加快,到2020年達到5,080億美元,2015-2020符合增長率達到5.1%。

亞太區是半導體行業主要的增長來源,而中國又是亞太區**的單一市場。2015年,全球半導體69%的市場來自于亞太區,而中國市場占了亞太區市場的41%,而這一數字未來還會更高。

對于工業氣體在電子行業的應用來說,不僅受益于中國電子行業的增長,更受益于越來越多的**外電子行業廠商在**投資建廠。這使得工業氣體在電子行業將會有更快的增速。同時,中國政府也積極推動工業氣體在電子行業的應用。目前高純特種電子氣體的研發與產業化已作為我國**規模集成電路制造裝備及成套工藝的核心部分被列入我國國家科技重大專項,與大型飛機、載人航天與探月工程等16 個重大專項一起被列入《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020)》。盡管電子工業氣體市場較整體工業氣體市場較小,但增速很快。我們預計工業氣體未來在電子行業的市場規模將會有近15%的增速,在2018年達到近130億人民幣。

圖2:中國電子工業氣體市場規模

信息來源:產業信息網、艾意凱分析

氣體依賴度高和技術要求高

除了需求增速快,對工業氣體依賴度高和技術要求高也是電子行業的特點。無論是半導體,平板顯示器還是太陽能電池或是LED燈,各個制造環節對電子特種氣體都有非常強的依賴度。

不同于冶金和化工行業,電子行業對工業氣體供應商,無論從項目經驗、產品覆蓋還是從技術要求上都有更高的要求

? 中大型空分項目經驗:包括現場制氣的專業技能以及管道設計、嚴苛的安全規范、強大的運營支持

? 特種氣體產品覆蓋度:有些超大規模的集成電路需要在400多個流程中運用到50多種特種氣體,對供應商的產品覆蓋度有很高的要求

? 純凈度:關鍵流程上所用的氣體需達到6N以上純凈度級別(99.9999%)

競爭程度較低

正是因為電子特種氣體較高的技術門檻,目前競爭程度較低,市場主要由外資廠商占據??諝饣?、普萊克斯、昭和電工、林德等6大外資廠商占據了市場85%的份額。

目前**廠商在高純硅烷、高純氨、高純笑氣、氖氣等已經突破,高純CL2、高純砷烷和高純鍺烷等也突破在即。半導體8英寸上的特種氣體國產化率已經達到30%以上。但本土電子氣體的生產和供應商規模較小,不能夠為用戶提供全方位的服務,目前大多通過低價競爭的方式占領一點市場份額,利潤很薄,甚至虧損。

圖3:電子行業工業氣體競爭格局和主要廠商產品覆蓋

信息來源:公司官網、產業信息網

**企業發展思路

在電子行業被外資龍頭企業壟斷的市場競爭環境下,L.E.K.認為中國企業有以下幾種思路:

? 加快研發:電子氣體的國產化離不開廠家的研發投入,**廠商可以從一些技術門檻較低,純度要求不那么嚴苛的細分市場入手,進入電子行業(例如:金宏氣體在高純氨領域有50%的份額)

? 與相關設計院研究所合作:自身實力過硬的前提下,可以和相關項目經驗豐富的研究所合作進行業務拓展,例如:中昊光明化工研究設計院(中國**的特種氣體專門研究所)、黎明化工研究設計院等(氟化物研究的領先研究所)

? 行業內收購整合:**市場上,Top4**廠商也是通過不斷的兼并收購來加強自己的實力。2015年液化空氣集團完成了對Airgas公司的收購;2016年12月20日,林德和普萊克斯就潛在的合并達成一致,或將創造出全球**的工業氣體公司。**市場上案例也不少,例如寶鋼氣體攜手華平資本30億并購晉開氣體,并購安徽紅四方等。其他**企業也可以通過類似的手法,強強聯合或取長補短,發揮雙方的強項來進入電子行業競爭

? 與外資廠商合資,市場換技術:若**沒有合適的標的企業,也可以放眼國外,與技術實力強勁,但還未進入中國市場的外資工業氣體企業談合作或收購,將**企業的市場開拓能力和客戶關系,與外資企業的領先技術結合,共同開發市場

圖4:部分國外工業氣體企業(示例)

信息來源:公司官網

投資考慮因素

L.E.K.認為,無論對于戰略投資者還是財務投資者,目前的工業氣體細分市場仍然有投資吸引力,特別是在具有兩位數增長的電子特種氣體細分市場。投資者需要對以下問題進行深入的研究,如細分市場的驅動因素是什么?未來趨勢如何?目前的氣體供應商是誰?是否還有新進入者?客戶氣體采購的需求和標準是什么?如何幫助客戶更好的執行和完成其戰略目標和商業計劃?標的企業的產品和服務預期競爭對手相比有什么優劣勢?為了彌補差距,需要哪些投資?

L.E.K.同時認為,行業參與者也需要關注潛在風險點,并根據具體情況做好相應準備,如宏觀經濟的波動導致下游市場增速放緩風險,下游市場兼并整合,降低氣體供應商的議價能力風險,競爭對手獲得關鍵技術突破,形成競爭優勢風險,高管人員和關鍵技術崗位人才的流逝風險等。


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